中信证券：当下迎来均衡港A配比的时机
6月以来市集最大的变化是冉冉从存量市集转为增量市集，不外A股当中机构易于吸收的板块短期内涨幅较大，插足到高位摇荡阶段。相对而言处于低位的是受价钱身分主导的制造板块，当下的“反内卷”是类比于“一带一谈”的永远叙事，在增量资金流入环境下有助于撬动这些低位板块。此外，港股现时的估值凹地特征又走漏出来，在庞大的建树压力下，保障资金投资范围扩圈是势在必行，南下资金有望再次回暖。咱们判断当下是增配港股的时机，A股的有色、AI硬件、革命药、游戏和军工板块则将持续轮动，低位制造板块有望在增量流动性和政策预期推动下抓续建造。
申万宏源：市集已演绎出“牛市氛围”
“反内卷”政策下，中游制造基本面预期锚定提前向2026年切换，短期有弹性的投资契机显著增多。好意思国“大而好意思”法案通过加码财政刺激，中期好意思国深度零落风险基本放手，也栽植了中国2026年供需格式拐点的可见度。短期市集已演绎出“牛市氛围”，上证指数破裂自己告成推升风险偏好，短期收获效应全面扩散。四季度运转牛市的必要条目会加快积聚，但三季度牛市可能不会一蹴而就，收获效应扩散至高位后，市集反复可能增多。三季度算力链进一步契机可能来自于中好意思酌量落幕走漏，互联网平台成本开支改善。“反内卷”行情短期弹性更大的是周期品。而2026年供需格式改善，中游制造才是重心。保管战术看好港股的判断，三季度持续看好新浪掷和革命药龙头。
招商证券：半年报事迹预报和“反内卷”影响
上周A股市蚁集座走势偏强，主要原因包括好意思股延续上行态势，科技龙头批量新高带动A股关系产业链财富的高涨；同指数强关系的权重标的，如非银金融等强势上攻，推动指数走强；政策层面开展“反内卷”行径，具体信服有望冉冉落地，有助于缓解国内物价压力。近期A股市集抓续创下年内新高，跟着事迹期到来，沿着半年报超预期的标的紧如果胜率较高的选拔。
合座来看，A股半年报事迹向好率高于客岁同期，天然合座盈利改善幅度或有限，但结构性标的仍然值得布局，提议温雅高景气TMT规模、具有各人竞争力的中游制造、内需规模和其他事迹预喜板块。对于“反内卷”，后续需要温雅分行业化解产业结构性矛盾的政策出台。
国泰海通：“转型牛”的升势也曾酿成
从2025年更宽的角度，投资东谈主要积极调理矍铄，不然就难以清醒中国股市的走向以及错失行情先机。中国股市“转型牛”的升势也曾酿成，要道能源来自股市贴现率的系统性裁减。包括经济结构的故意调理与经济社会的不确定性裁减；无风险利率的裁减，高收益无风险财富消减，投资股票的契机成本下落，增量入市插足历史转换；风险矍铄的系统性下落，投资东谈主给与风险的意愿系统性提高。保管之前判断，预期上修斜率将减速，下一阶段股指或横盘整固，但整固是为蓄力新高。短期高下切换，聚焦“反内卷”；金融行情未竣事，成长题材轮动。
天风证券：怎么看待“赚指数不收获”？
7月应以稳应变，注重过热。笔据经济复苏与市集流动性，可以把投资干线降维为三个标的：1）DeepSeek破裂与开源引颈的科技AI+；2）浪掷股的估值建造和浪掷分层冉冉复苏；3）低估红利持续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时刻，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI利用端和浪掷端的破裂。浪掷板块投资的中枢因子是估值，在现时浪掷板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期昂首，以宏不雅叙事而抵浪掷过分悲不雅反而是一种风险，提议青睐恒生互联网。
国金证券：成本酬谢的齿轮运转化弹
异日A股成本酬谢企稳回升的三大开端：“反内卷”、国外制造业>办行状、债务不再缓慢。异日国内成本酬谢下落、国外成本酬谢保管高位的情状将会被扭转。在国内“反内卷”、债务住手缓慢+国外发展制造业的组合下，国内制造业企业的成本酬谢将冉冉企稳回升，而国外企业的成本酬谢反而可能因此下落，A股相较于其他市集将更具上风和性价比。哑铃策略的鹤立鸡群或者将在异日半年透彻逆转，建树上保举：同期受益于国外什物质产需求上升、国内“反内卷”政策鼓舞的上游资源品、成本品、中间品；异日股权将优于债权，保障的永远财富端将受益于成本酬谢的见底，提议温雅非银金融；浪掷上，量比价钱首要，旅店餐饮、旅游清闲、品牌衣饰、专营连锁，新浪掷的个股契机仍值得挖掘。
信达证券：可能重演2014年下半年
客岁9月以来，市集的发达和盈利脱钩，这一特征和2013—2015年绝顶肖似。当下的10年期国债利率惟一2014年的一半傍边，况且当年两年下落的速率幅度不弱于2014年。一样当今房地产市集弱于2014年，财富荒可能比2014年更严重。财富荒的环境下，也曾对市集产生影响的是保障资金，后续随时可能会加强的是住户资金。跟着客岁9月，股市熊转牛以来，股市的收获效应渐渐企稳，住户资金加快流入的条目冉冉具备。当下的“反内卷”政策是积极的信号，但力度上弱于2014年7月的地产政策拐点。战术上合计下半年会出现肖似2014年下半年的行情，但战术上破裂可能不会很顺畅。
华西证券：“平准基金”成A股踏实器
沪指年内初次站上3500点，大金融、“反内卷”和科技主题轮流轮动上行，股市融资资金和陆股通资金成交占比显著回升，反应收获效应推动市集风险偏好回暖。与客岁“9·24”行情不同的是，现时A股市集估值已从底部区域回到历史中位数上方，指数进一步冲高还需成交量的合营，短期市集或存在盘整需求。与“9·24”行情的调换点在于，政策层对相沿成本市集的决心与力度莫得窜改，“平准基金”等中永远资金入市的推动下，即使行情“回踩”幅度或也有限，A股在“稳中有涨”中结构性契机颇多。行业建树上，温雅三条干线：低利率环境下，踏实红利类财富仍将是中永远资金建树的首要标的；受益于加价关系资源品标的，如小金属、工业金属；新手艺、新成长标的，如军工、海洋经济、AI算力、固态电板等。
中泰证券：3500点后怎么看A股抓续性
本轮市集破裂的中枢能源有三：政策预期抓续升温，“反内卷”投资主题席卷而来，市集成交额在履历缩量调养后边缘改善，带动往复活跃度预期冉冉回暖。往后看，7月仍然是一个可以的窗口，8—9月风险较大。7月建树上，TMT+非银+军工是可以的念念路，重心保举TMT。一方面，跟着半年报事迹陈迹冉冉透露，市集资金已运转针对事迹确定性较强的板块伸开前瞻性布局。另一方面，本轮AI算力板块行情演绎的中枢驱动逻辑，源于好意思股标杆标的的抓续超预期发达，通过产业链映射效应带动A股关系赛谈估值建造。此外，在6月初新浪掷与革命药板块波动权贵加重后，市集往复型资金已呈现向TMT规模回流的明确迹象。
财信证券：期待“反内卷”行情演绎
8月之前，在宏不雅层面并无显著风险事件，市集正处于新一轮作念多窗口期，一样投资者情谊改善、增量资金入场，指数仍有上行径能，天然面对强压力位的欺压，但预测仍以摇荡偏强运步履主，投资容错率将栽植。在市集宽基指数并未显著破位时，可保抓较高权利市集仓位，趁势而为。天然宏不雅经济及政策未见显著拐点，但“反内卷”政策如落实到位，将缓解“增收不增利”的窘境，指数仍可能插足新一轮戴维斯双击阶段、并朝上走出摇荡调养区间。投资上提议温雅“反内卷”关系标的、踏实币关系标的、有色标的，以及半年报预报有望超预期的标的。