“透视图”是36氪新推出的轻量化数据图文栏目——以数据透视趋势，以图片呈现重点。\"Talk is Cheap. Show me the data.\"

作家丨范亮

10月9日，上证指数到手冲破3900点，创近十年新高。10月17日全线下落，本日又回到3900点。

初始本轮牛市的中枢能源是什么？是否有饱和的功绩维持？

咱们用数据分析来薪金问题。以10月10日为基准，在剔除年内新股后，近90个往复日内共有735家公司股价创下新高。通过对这些“领涨者”的分析，不错发现三大权贵特征：

1. 大市值公司主导，头部效应权贵。

这735家公司虽仅占A股总和的13.5%，却孝顺了32.3%的总市值。其中，千亿市值公司中，有36.6%（63/172）在此时分创下新高，而百亿市值以下公司中，该比例仅为9.6%（342/3550），市集立场高度围聚于龙头企业。

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2. 钱流向了硬科技。

卓绝半数的立异高公司（逾360家）围聚在硬件培植、半导体、机械和汽车零部件等硬科技鸿沟。这些行业大王人具备精湛的功绩维持，营收与利润均实现正增长，清楚出基本面与市集热沈的共振。

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3. 估值大王人偏高，股价与功绩出现背离。

735家立异高公司中，市盈率卓绝50倍的公司达到363家，市净率卓绝3倍的公司达到613家，呈现出显然的高估值特征。

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在功绩与股价匹配度方面，年内股价涨幅卓绝50%的公司共528家，高于功绩超50%的公司数目。抑遏2025上半年，净利润增速卓绝50%的公司为206家，营收增速超50%的公司仅80家。

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硬科技龙头公司的价值正在被发现与重估。但需要警惕的是，关系板块估值已行至高位，将来股价的握续性将高度依赖于功绩的超预期增长与罢了。