国金证券股份有限公司李阳,陈屹近期对江南化工（002226）进行商讨并发布了商谋划说《火药产能捏续彭胀，不竭看好公司长久成长性》，赐与江南化工买入评级。

　　江南化工

　　事件：

　　2025年5月9日，江南化工及全资子公司朔方爆破与楚天化工共同签署《安徽江南化工股份有限公司、朔方爆破科技有限公司与湖北楚天化工有限公司对于湖北东神楚天化工有限公司、湖北帅力化工有限公司、河南华通化工有限公司之重组公约》。《重组公约》商定江南化工拟以其捏有的湖北帅力30%股权和河南华通75.5%股权出资，朔方爆破拟以其捏有的湖北帅力51%股权出资，楚天化工拟以其捏有的东神楚天90%股权出资共同新设一家有限背负公司进行重组相助。江南化工和朔方爆破所有捏有新建筑公司的股权比例不低于51%，楚天化工捏有新设公司的股权比例不高于49%，江南化工是新设公司的本体遏抑东谈主。本次交游完成后，东神楚天、湖北帅力和河南华通将成为新建筑公司的控股子公司。

　　点评：

　　公司火药产能有望进一步彭胀，行业上风地位突显。凭证公司公告，东神楚天领有工业火药许可产能3.05万吨，其中改性铵油火药1.2万吨、乳化火药(胶状)1.4万吨、乳化火药(胶乳)(混装)4000吨(混装车2台)、中继起爆具500吨，2024年划分兑现营收和净利润2.36亿元、3689万元。凭证24年年报，公司已领有工业火药许可产能76.55万吨，本次交游完成后，东神楚天将纳入公司并吞报表限制，加多公司工业火药产能约3.05万吨/年，火药总产能有望接近80万吨/年，产能上风获取进一步增强，业务区域布局捏续完善。此外，楚天化工原意东神楚天在2025年度、2026年度和2027年度荟萃兑现的净利润总和不低于9591.72万元(专指东神楚天关系年度经审计的扣除非时时性损益后包摄于母公司系数者的净利润)。

　　盈利预测、估值与评级：

　　公司火药产能有望捏续彭胀，行业跨越地位进一步幽静，区域布局捏续完善，瞻望2025-2027年公司兑现交易收入105.49、116.91、128.64亿元，兑现归母净利润10.31、11.95、13.80亿元，同比增长15.74%、15.88%、15.48%，保管“买入”评级。

　　风险领导：

　　卑劣需求不足预期；原材料价钱波动；安全出产风险；地缘政事风险。

　　证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据规划，甬兴证券赵飞商讨员团队对该股商讨较为深远，近三年预测准确度均值为76.32%，其预测2025年度包摄净利润为盈利10.98亿，凭证现价换算的预测PE为13.24。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家欧洲杯体育，增捏评级1家；往时90天内机构缱绻均价为7.54。